西南证券：给予利通科技买入评级

  西南证券股份有限公司刘言近期对利通科技进行研究并发布了研究报告《2024年中报点评：业绩短期承压，期待超高压装备产业化》，本报告对利通科技给出买入评级，当前股价为7.19元。

  事件：公司发布2024年中报，24H1公司实现营业收入2.2亿元，同比-4.7%，归母净利润4626.4万元，同比-26.7%，扣非归母净利润4336.1万元，同比-27.9%；其中单24Q2公司实现营业收入1.2亿元，同比-5.0%，归母净利润2711.5万元，同比-26.8%，扣非归母净利润2569.0万元，同比-29.8%。

  3.9/-3.3/+7.9/-16.2/-1.9/+1.2pp。公司胶管总成及配套管件毛利率下滑主要是由于高毛利率产品的销售占比降低，此外23H2签订厂房租赁合同，导致24H1相关成本同比增加导致。

  围绕超高压多元化发展业务，为企业未来持续增长奠定基础。展望未来，公司一方面将持续优化和完善已有主营业务项目：1)增加石油软管品类，拓展新市场，开发漂浮式输油软管、挖泥船疏浚软管等，公司部分石油管产品取得API17K认证，成为全世界少数掌握此认证的公司之一，为公司加大海洋工程软管市场的开拓奠定了基础；2)液压软管方面重点开拓苛刻环境等寿命液压管路系统应用市场、三年质保矿用软管、核电及高端机械专用软管；3)推进、完善超高压树脂软管，拓展全球市场。另一方面，公司将集中精力推进新项目建设，：1)利用超高压水切割技术开展城市地下管网综合治理服务；2)公司超高压食品灭菌机正在进行有关总装线)高压疏通专用装备及高压清理洗涤机系列新产品目前正在进行有关总装线)公司拟在青岛高新区建设高分子材料循环利用和特种橡胶及制品研究所，目前正在进行场地装修、中试基地建设以及人才团队建设等工作。

  盈利预测与投资建议。预计公司24-26年归母净利润分别约为1.4/1.6/1.8亿元，未来三年归母净利润复合增速有望达11.4%。未来，伴随着公司石油管系列新产品的持续丰富，和公司在超高压装备领域的不断探索，公司业绩有望稳步上行。综上，维持“买入”投资评级，建议关注。

  风险提示：市场之间的竞争的风险、行业政策波动风险、原材料供应风险、工业管商品市场开拓风险、经营业绩下滑的风险、汇率变动风险、产能没有到达预期风险。

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